【研究报告内容摘要】
1.推荐组合【三一重工】【中联重科】【晶盛机电】【杭可科技】【恒立液压】【华测检测】【北方华创】【迈为股份】【锐科激光】【杰瑞股份】2.投资要点【工程机械】4月挖机增速预计达60%左右,5月零部件排产依旧紧张疫情影响下工程机械旺季后移,3月开始释放旺季需求,单月挖机销量创下历史新高,已实现超预期复苏;4月份以来三一、中联、徐工等龙头公司陆续发布提价通知,挖机、混凝土机、起重机等各机型供不应求迎来涨价潮。我们预计4月份在产能吃紧的情况下挖机销量增速预计达60%左右,小挖依旧是主要驱动力。
上游零部件方面,核心供应商恒立液压5月挖机油缸排产达6.8万根(同比+74%),自3月以来产能持续处于超负荷状态。泵阀排产也接近产能极限,中大挖泵阀市场开拓加速,下游主机厂担心海外疫情影响川崎等供应,跟恒立合作均有提前。目前工程机械上下游均面临供不应求的状况,我们认为q2行业将持续旺盛。
政策催化剂不断,工程机械行业景气确定性拉长。新冠疫情影响下,我国经济下行压力加大,一季度gdp同比-6.8%,消费与出口形势较为严峻,在此背景下拉动基建稳增长的政策信号日渐明朗化。2月中旬至3月初,各省市发布以基建项目为主的重大项目投资清单,据我们不完全统计本年计划完成投资超4万亿元;3月27日,政治局会议要求“提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模”;4月30日,基建reits试点政策出台,作为扩张性财政政策与货币政策的补充,保障投资对经济的稳定和托底作用,也是政策鼓励的方向之一。随着基建政策信号逐渐明朗,基建增速有望回升,上游工程机械内在需求持续性预期明显增强,工程机械景气确定性拉长。
投资建议:重点推荐【三一重工】:全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;出口不断超预期;行业龙头估值溢价。【恒立液压】国内液压行业龙头,海外拓展+泵阀全面放量,增长可期。【中联重科】起重机、混凝土机龙头,混凝土机刚开始更新周期,塔机销量有望继续超预期。建议关注柳工、中国龙工。
【光伏设备】630抢装在即+海外疫情影响减弱提升板块景气,看好业绩弹性大的设备公司
630抢装在即+海外疫情影响减弱,边际需求改善明显。根据东吴电新组观点,由于国内项目逐步启动,去年的竞价项目在630并网,电池片行业开工率显著提升,略有紧张的情况开始出现,预计2020年国内光伏装机规模有望站上45gw,同比增长50%。海外疫情影响逐步减弱,3月组件出口已开始修复,4月中旬欧美已逐步开始复工,部分国家需求开始修复,海外新增订单意向逐步出现及落地,最差的时候已经过去。由于电池片易氧化,因此其涨跌最能反应需求边际变化,近期电池片价格调涨一分钱,证明边际需求确实在改善。
设备公司在手订单充裕保障2020年业绩弹性,下游厂商扩产积极+技术迭代带来设备空间。设备公司一季报的预收账款+存货均显示在手订单充裕,将支撑2020年收入持续增长。下游厂商扩产积极不受疫情影响,今年以来通威合计宣布扩产30gw单晶电池,隆基10gw,爱旭5.9gw,晶澳10gw,晶科10gw,我们预计今年perc电池扩产有望达30gw以上,对应设备金额达60亿以上,有望在q2开始落地订单。
投资建议:210大硅片产业化进程有望超预期,重点推荐硅片设备龙头【晶盛机电】;下游电池厂的大规模扩产及电池技术的更新迭代带来设备空间,推荐电池片设备龙头【捷佳伟创】【迈为股份】。
n风险提示:疫情影响持续;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。

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