市场回顾
利率债
2019年9月2日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了-2.7bps、-3.65bps、-10.41bps、-34.45bps、-10.9bps至2.55%、2.63%、2.59%、2.49%、2.59%。国债到期收益率大体上行，1年、3年、5年、10年分别变动0.26bps、1.88bps、1.46bps、1.50bps至2.62%、2.80%、2.98%、3.07%。上证综指上涨1.31%至2，924.11，深证成指上涨2.18%至9569.47，创业板指上涨2.57%至1，652.29。
上周五央行未开展公开市场操作， 实现零投放，零回笼。
【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的 投与收 。增量方面，我们根据逆回购、slf、mlf等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量;减量方面，我们根据2018年3月对比2016年12月m0累计增加4388.8亿元，外汇占款累计下降4473.2亿元、财政存款累计增加5562.4亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。
可转债
可转债市场回顾
9月2日转债市场，平价指数收于91.35点，上涨1.64%，转债指数收于111.43点，上涨0.56%。173支上市可交易转债，除、、、、、横盘外，150支上涨，17支下跌。其中，(6.19%)、(5.58%)、(4.33%)领涨，(-0.59%)、(-0.54%)、(-0.52%)领跌。173支可转债正股，162支上涨，11支下跌。其中(10.04%)、(9.99%)、(9.98%)领涨，(-1.35%)、(-1.12%)、(-1.11%)领跌。
可转债市场周观点
上周转债市场受制于权益市场整体小幅震荡，指数基本收平。权益市场的反复以及整体偏高的溢价率两者叠加使得转债整体市场近期表现略显平淡，指数波动显著缩小;但是指数受到权重因素影响较大，实际上个券层面却依旧有不少标的接连创下新高。
近期多份周报中我们讨论过波动中的分化是短期市场的核心特点，所以需要精细择券。时间进入9月份，这一持续了两个月的特征是不是还会延续
9月的市场节奏可能更值得重视。上周上市公司的中报披露期正式结束意味着业绩的短期敏感度开始下降，重新回归舞台的是市场内外宏观扰动因素，这些因素更多冲击的是市场风险偏好与预期，不排除市场内生分化会有所收敛的可能性。
一是权益市场的风格，月初情绪或是基本面的支撑可能并不牢固，不排除市场会面临一定反复的可能性，考虑到转债市场低价个券的选择并不丰富，投资者可以进一步精简个券适当兑现部分中高估值标的的收益，同时借助中上旬可能的波动调整持仓结构，换而言之投资者可能需要主动提升交易的频率，在过去两个月不宜这样操作。节奏上9月下旬可能是下一次突围启动的潜在时机。
二是个券分化的老生重弹，过去一段时间个券分化主要体现的是基本面的差异，但优质老券正在陆续退市、新鲜血液的补充速度还在缓慢恢复。基本面是一个长期的逻辑核心，在基本面之外，中短期维度个券正股自身的特征可能也会在市场节奏的扰动中走出分化的走势。把握节奏实际上也是在不同环境下寻找风格特征相匹配的个券。
在具体操作层面，方向其实并不稀缺：月初可以重点关注正股低估值的品种，例如大金融、公用事业、军工板块，逆周期角度的汽车及零部件板块、医药板块等，tmt板块则更适用于中长期的逻辑，同时建议关注波动中提供的低价机会以及条款博弈机会。
高弹性组合建议重点关注参林(百姓)转债、和而(拓邦)转债、、、、、、以及金融转债。
稳健弹性组合建议关注蒙电转债、、、、蓝晓转债、、和大银行转债。
风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。

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